УДК: 336.647/.648
Чорна О.Є.
Фінансування оборотного капіталу підприємств як фактор економічного зростання
Інститут економіки та прогнозування Національної академії наук України
Анотація: В роботі розглянуті теоретичні підходи щодо фінансування оборотного капіталу підприємств, як головного чинника економічного зростання суб’єкта господарювання.
Ключові слова: фінансування, оборотний капітал, економічне зростання.
Abstract: The paper considers theoretical approaches to financing working capital of enterprises as the main factor of economic growth entity.
Keywords: financing, working capital, economic growth.
Фінансування оборотного капіталу – процес динамічний. При визначенні співвідношення між власними і позиковими коштами необхідно розглядати повні витрати за весь період господарської діяльності підприємства, особливості виробниче–господарського циклу, цінові характеристики різних форм короткострокових запозичень, їх податкові наслідки. Фінансування оборотного капіталу підприємств в сучасних умовах неможливе без використання кредитних ресурсів.
У теорії фінансового менеджменту відомі чотири моделі фінансування поточних активів, які розрізняються між собою з погляду ролі кредиту і інших короткострокових зобов'язань в поточному фінансуванні підприємства (табл.1).
Таблиця 1
Моделі управління оборотним капіталом
Моделі управління оборотним капіталом |
Роль короткострокового кредиту і кредиторської заборгованості |
Ризик з позицій ліквідності |
Ідеальна |
За рахунок короткострокових зобов'язань фінансуються повністю всі поточні активи, включаючи їх змінну частину |
Найбільший ризик, особливо якщо є вірогідність, що потрібно одночасно погасити всі зобов'язання перед кредиторами |
Агресивна |
За рахунок короткострокових зобов'язань покривається повністю варіююча частина оборотних активів |
Досить ризикована, оскільки, в реальному житті обмежитися лише мінімумом поточних активів неможливо |
Компромісна |
Варіююча частина оборотних активів покривається на 50% за рахунок короткострокових зобов'язань |
Найменший ризик, проте, можлива наявність зайвих поточних активів і за рахунок цього зниження прибутку |
Консервативна |
Варіююча частина покривається частково за рахунок довгострокових пасивів |
Відсутній ризик втрати ліквідності, оскільки немає короткострокової кредиторської заборгованості. |
Важлива роль в управлінні оборотним капіталом підприємства належить короткостроковим запозиченням, використання яких визначається вибраною моделлю управління оборотним капіталом. Ідеальна модель – дуже теоретична. Дійсно, важко представити ситуацію, коли всі оборотні кошти сформовані за рахунок короткострокових боргів, в реальному житті вона практично не зустрічається. У останніх трьох моделях (агресивної, консервативної і компромісної) головна ідея полягає у тому, що для забезпечення ліквідності підприємства необхідно, щоб необоротні активи в сукупності з системною частиною оборотних активів покривалися довгостроковими пасивами.
Зазначимо, що роль короткострокових зобов'язань, і їх частка у складі джерел фінансування поточної діяльності фірми зростає в напрямі «консервативна – компромісна – агресивна – ідеальна модель», ризик порушення ліквідності фірми при цьому змінюється в тому ж напрямі. При цьому навіть консервативна модель управління оборотним капіталом припускає обов'язкове використання кредиту для покриття частини варіюючих активів. Таким чином, кредит органічно вбудований в процес управління оборотним капіталом підприємства, саме він забезпечує маневреність поведінки і адекватність реакції її фінансового забезпечення на зміну кон'юнктури ринку або ринкової стратегії компанії.
Вибір моделі управління оборотним капіталом залежить від об'єктивних чинників – величини фінансового і операційного важеля (табл. 2).
Таблиця 2
Фактори, пов'язані з використанням позикових коштів, які впливають на вибір моделі управління оборотним капіталом
Фінансовий важіль |
Операційний важіль |
Збільшення маси оборотного капіталу за рахунок використання позикових коштів:
|
Збільшення постійних витрат на величину сплачуваних відсотків:
|
Враховуючи вищесказане, можемо зробити висновок, що вибір відповідних джерел фінансування оборотних активів визначає співвідношення між рівнем ефективності використання капіталу і рівнем ризику фінансової стійкості і платоспроможності підприємства. Модель управління оборотним капіталом підприємства, визначається його політикою запозичень і з урахуванням цього будується політика управління оборотним капіталом.